Hlavní události:
• ČNB snížila úrokové sazby na 5,25 %!
• Meziroční inflace v USA na 3,4 % (konečně trochu lepší čísla)
• ECB snížila úrokové sazby dříve než Fed!

Nezapomeňte se podívat i na přílohy na konci novinky, kde jsme pro Vás připravili Srovnání akciových fondů napříč regiony nebo tématicky zaměřené fondy!

Změna za 12 měsíců vybraných indexů

Komentář:
Investoři se menší dubnové korekce nezalekli a v květnu akciové trhy opět rostly a dosáhly na nová maxima. Index S&P 500 i Evropský index si připsaly za květen kolem 5 %. V růstu pokračovala i Čína, protože vláda přišla s další masivní vlnou podpory jak pro akciové trhy, tak především celkově pro ekonomiku a byl tak revidován očekáváný růst HDP pro rok 2024 na 5 %.

Na zasedání ČNB konaném 2.5. 2024 došlo dle očekávání k dalšímu snížení o 0,5 %, to znamená z 5,75 % na 5,25 %. Podle nové predikce ČNB ale do konce roku 2024 už k dalšímu většímu snižování nedojde, pravděpodobně jen ke kosmetickému snížení na 5 %, ale jinak chce být ČNB delší dobu restriktivní a držet sazby výše. Tento směr potvrzují i inflační data za duben, kde meziroční inflace vyskočila až na 2,9 %. To překvapilo i samotnou ČNB, která očekávala 2,5 %. Za zvýšením stály především ceny energií a potravin, tedy velmi volatilní položky.

Meziroční míra inflace za duben v USA se stále drží kolem 3,4 %, tentokrát už ale přicházející data byla dle očekávání a důležité je, že inflace dále neakceleruje. Nezaměstnanost se drží stabilně lehce pod 4 % hranicí. Fed tak nadále signalizuje 1 až 2 snížení do konce roku, první snížení by mohlo přijít už na zasedání v září, ale kdo ví.

Naopak ECB se do zasedání konaném 6.6. 2024 skutečně opřela a podle jejich predikcí a očekávání poprvé po delší době snížila úrokové sazby ze 4,5 % na 4,25 %. Jedná se sice jen o mírné snížení, ale vysílá signál, že boj s inflací je v Evropě pravděpodobně u konce.

A jak si vedla ostatní aktiva kromě akcií? Zlato i Bitcoin se drží lehce pod svými vrcholy a ke konci května přišla další pozitivní zpráva z krypto světa, a to schválení ETF na 2. největší kryptoměnu, Ethereum. Opět to ale platí pouze pro fondy s americkým ISINem, u nás v Evropě se nás tato změna reálně nedotkne.

ČR:
Meziroční míra inflace za duben překvapila a vyrostla až k tolerančnímu pásmu ČNB na úroveň 2,9 %. Důvodem byl po delší době lehký nárůst cen energií a také potravin. Jedná se o velmi volatilní položky a pokud by nadále rostly, inflace by mohla přeskočit toleranční pásmo ČNB.

Ještě před zveřejněním těchto dat, ČNB na zasedání konaném 2.5. 2024 snížila úrokové sazby z 5,75 % na 5,25 %. Pro snížení hlasovalo všech 7 členů bankovní rady a jednalo se tak po delší době o jednomyslné rozhodnutí.

Podle nové predikce ČNB ale očekává, že by úrokové sazby mohly na konci roku 2024 být na úrovni kolem 5 % a došlo by tak jen k mírnému snížení a do konce roku 2025 ČNB očekává sazby na 3,6 %. Jedná se tak o zpřísnění očekávání a úrokové sazby pravděpodobně nebudou klesat tak rychle jak, se očekávalo.

Zdroj: ČNB, prognóza k datu 2.5. 2024

Naopak ČNB očekává znovu nakopnutí ekonomiky a vyšší reálný růst HDP, který byl až do té doby prognózován jen na úrovni 0,6 %, dnes již ČNB očekává růst za rok 2024 až na úrovni 1,4 %!

USA:
Meziroční míra inflace za duben vyšla v USA po delší době podle očekávání na úrovni 3,4 % a stále se ji tak nedaří zkrotit pod cílená 3 %. Po delší době ale nedošlo ke zrychlení v růstu ani o překvapivá data a je možné, že k další akceleraci už nedojde.

V květnu k zasedání Fedu nedošlo, musíme si počkat až na polovinu června, kdy se i dozvíme nejnovější predikce inflace i očekáváného snižování úrokových sazeb. Zatím se tak stále očekává 1 až 2 snížení úrokových sazeb do konce roku 2024.

Počet očekávaných snížení úrokových sazeb Fedu do konce roku 2024

Zdroj: atlantafed.org

V návaznosti na poslední inflační data začaly mírně klesat 10leté americké státní dluhopisy a pozitivní očekávání investorů přispělo k růstu indexů na nová maxima. Pomohly k tomu i dobré výsledky největších technologických společností za poslední kvartál, a především výsledky společnosti NVIDIA, která nadále poukazuje na pozitivní sentiment polovodičového a celkově technologického segmentu.

Index S&P 500 si tak za květen připsal necelých 5 %, NASDAQ 100 dokonce 6,5 %.

Evropa:
ECB na zasedání konaném 6.6. 2024 poprvé po delší době snížila úrokové sazby ze 4,5 % na 4,25 %. Jedná se sice jen o mírné snížení, ale přišlo. A bylo podle očekávání a podle predikcí ECB z předchozích zasedání. Centrální banka tak nečekala, až s prvním snížením přijde Fed, ale vzala věci do svých rukou.

Do konce roku se ale zatím očekává jen jedno maximálně dvě další snížení úrokových sazeb. ECB nechce pravděpodobně snižovat sazby výrazně více oproti Fedu, protože by to posléze mělo vliv na oslabení eura vůči dolaru.

Meziroční míra inflace za měsíc duben se v Evropě drží na očekávaných 2,4 %. Předběžná data za květen ale ukazují na mírný nárůst na 2,6 % a dokonce i ECB očekává podle nové predikce, že bude inflace do budoucna mírně vyšší, než dosud očekávali. Jedná se ale jen o drobná kosmetická navýšení.

Zdroj: ECB, prognóza ze zasedání 6.6. 2024

Inflaci v Evropě se tak podařilo dostat plně pod kontrolu a z tohoto hlediska si ECB i celá Evropa může oddychnout. Nyní je potřeba zaměřit se na růst HDP a zvýšení konkurenceschopnosti vůči USA a Číně.

Evropský index MSCI Europe si tak po menší korekci v dubnu připisuje za květen dokonce více než S&P 500, konkrétně 5,03 %. Od začátku roku si MSCI Europe připisuje necelých 8 %.