Hlavní události:
• Art of the Deal mezi USA a EU
• Fed opět ponechal úrokové sazby na 4,5 %
• Překvapivá čísla o nezaměstnanosti v USA (NFP)
Shrnutí aktuální situace:
V červenci akcie opět rostly a index S&P 500 si v dolarovém vyjádření připsal přes 2 %. Hlavním tématem měsíce byla výsledková sezóna a také cla a nově vznikající obchodní dohody mezi USA a státy po celém světě.
Výsledková sezóna prozatím přinesla pozitivní čísla pro většinu firem, hlavně pro ty technologické, a nadále tak táhnou růst akcií směrem vzhůru.
Postupně dochází k uzavírání obchodních dohod mezi USA a dalšími zeměmi po celém světě. Např. dohoda mezi USA a EU, kde se obě strany nakonec dohodly na uvalení cel na EU ve výši 15 % na dovoz zboží do USA.
Pro koho je ale tato smlouva výhodná? Dosáhl tak Trump svého vítězství podle knihy The Art of the Deal? Rozhodně to není jednoznačné. Pro Evropu může být úspěchem snížení původně avizovaných 30 % jen na 15 %. I tak jsou tato cla výrazně vyšší, než byla před rokem.
EU se navíc zavázala k nákupu energetických surovin z USA do roku 2028 ve výši až 750 mld. USD a také k 600 mld. USD investic evropských firem do USA. Jenže to rozhodně nebude tak jednoduché, protože EU nemůže jen tak nařídit evropským firmám, aby stavěly své továrny v USA nebo aby odtamtud kupovaly energie.
Dá se ale říct, že dohoda je spíše výhodná pro USA, alespoň z pohledu politického. Jenže v důsledku cla uvalená na EU stejně s největší pravděpodobností zaplatí americký spotřebitel, a to pravděpodobně vyvolá v USA v budoucnu vyšší inflaci.
A jak se dařilo ostatním aktivům? Zlato se drží na úrovních kolem 3 350 USD za trojskou unci a bitcoinu se podařilo překonat nová maxima a dosáhl úrovně až 120 500 USD.
Shrnutí makra:
Ale přesuňme se dál k makroekonomickým číslům, kde meziroční míra inflace za červen v ČR vyšla až na 2,9 %. Za zvýšením stojí především růst cen potravin a také služeb.
Meziroční míra inflace v USA za červen vyšla nad očekávání, konkrétně na 2,7 %. Důvodem byl růst cen bydlení a velmi pravděpodobně se sem už propsal dopad cel. U nich se odhaduje, že způsobila zvýšení o 0,1 až 0,2 %.
Nezaměstnanost za červen vyšla v USA na 4,1 % a zatím to nesignalizuje problémy v ekonomice. Nepříjemností byla data o počtu nově vytvořených pracovních míst NFP (non-farm payrolls).
Zde nastalo překvapení – k 1. 8. 2025 se evidovalo 73 000 nově vytvořených pracovních míst namísto očekávaných 110 000. Současně nastala korekce až o 90 % týkající se nově vytvořených pracovních míst za minulé měsíce. Akciové trhy na tyto zprávy reagovaly poklesem o 2 až 3 %, v dalším týdnu ale opětovně rostly.
Dne 30. 7. 2025 se konalo zasedání Fedu, na kterém Fed ponechal úrokové sazby na stávající úrovni 4,5 %. Do konce roku však signalizuje jedno až dvě snížení úrokových sazeb.
Co se týká výsledků meziroční inflace v Evropě, pak ta za měsíc červen vyšla na úrovni 2 % v souladu s očekáváním.
ECB na zasedání 24. 7. 2025 po delší době také ponechává úrokové sazby na stávající úrovni 2,15 %. Do konce roku se očekává ještě jedno snížení na 1,9 %.
ČR:
Meziroční míra inflace za červen v ČR vyšla na 2,9 %. Za zvýšením stojí především růst cen potravin a také služeb.
Zasedání ČNB proběhne v první polovině srpna, kde se očekává, že úrokové sazby zůstanou beze změny na 3,5 %. A to i kvůli mírně rostoucí inflaci.
Pokud jde o ceny nemovitostí a úroky na hypotékách, pak průměrná úroková sazba v červenci opět vyrostla nad 5% hranici.
Za růstem pravděpodobně stojí stále rostoucí výnosy na 5letých českých státních dluhopisech. Zde došlo k postupnému nárůstu až na 3,85 %.
USA:
Meziroční míra inflace v USA za červen vyšla nad očekávání, konkrétně na 2,7 %. Důvodem byl růst cen bydlení a velmi pravděpodobně se sem už propsal dopad cel. U nich se odhaduje, že způsobila zvýšení o 0,1 až 0,2 %.
Nezaměstnanost za červen vyšla v USA na 4,1 % a zatím to nesignalizuje problémy v ekonomice. Nepříjemností byla data o počtu nově vytvořených pracovních míst NFP (non-farm payrolls).
Zde nastalo překvapení – k 1. 8. 2025 se evidovalo 73 000 nově vytvořených pracovních míst namísto očekávaných 110 000. Současně nastala korekce až o 90 % týkající se nově vytvořených pracovních míst za minulé měsíce. Akciové trhy na tyto zprávy reagovaly poklesem o 2 až 3 %, v dalším týdnu ale opětovně rostly.
Dne 30. 7. 2025 se konalo zasedání Fedu, na kterém Fed ponechal úrokové sazby na stávající úrovni 4,5 %.
Predikce úrokové sazby v USA
Zdroj: www.www.tradingeconomics.org
Pro příští zářijové zasedání je aktuální šance na snížení úrokových sazeb ve výši až 60 %. Poté by k dalšímu snížení mělo dojít ještě do konce roku a sazby tak mohou být na 4 %.
Už nyní však na posledním zasedání zazněly hlasy některých členů Fedu, kteří hlasovali pro snížení. Je to tak trochu čekání na Godota, protože se o dalším snižování úrokových sazeb hovoří již od začátku roku.
Index S&P 500 je aktuálně na 6 330 USD a za červenec si připisuje zhodnocení přes 2 %.
Evropa:
Co se týká výsledků meziroční inflace v Evropě, pak ta za měsíc červen vyšla na úrovni 2 % v souladu s očekáváním.
ECB na zasedání 24. 7. 2025 po delší době také ponechává úrokové sazby na stávající úrovni 2,15 %. Do konce roku se očekává ještě jedno snížení na 1,9 %.
Evropské indexy zažily za červenec mírný pokles. Např. MSCI Europe poklesl o necelá 2 %. Stále si ovšem v dolarovém vyjádření připisuje díky měnovému kurzu EUR/USD výnos až 21 %.
