Hlavní události:
• Fed po roce snížil úrokové sazby ze 4,5 na 4,25 %
• Září skončilo pozitivním růstem všech tříd aktiv
• Volby do Poslanecké sněmovny ČR vyhrálo hnutí ANO
Shrnutí aktuální situace:
V srpnu akcie pokračovaly růstem a index S&P 500 si v dolarovém vyjádření znovu připsal přes 2 % a dostal se na nová maxima. Často se zmiňuje, že září je historicky nejhorším měsícem a dochází v něm k propadům na akciích. Minulý rok se to nepotvrdilo, ale např. pro roky 2021 až 2023 k 10 % korekci v září došlo.
Pokud jde o důležité události srpna, pokračovala výsledková sezóna, kde reportovala svá čísla především společnost NVIDIA. Ta opět překonala očekávání a celkově potvrdila rostoucí poptávku po čipech pro umělou inteligenci.
Zajímavostí byla ke konci srpna zpráva, že americký Federální soud rozhodl, že většina Trumpem zavedených cel jsou protiprávní a mělo by dojít k jejich zrušení. Údajně Trump překročil svou pravomoc. Na druhou stranu je ale soud nezrušil a dává možnost Trumpovi se odvolat a případně až teprve poté by mohlo k jejich zrušení dojít.
A jak se dařilo ostatním aktivům? Zlato se vcelku utrhlo ze řetězu a po delší stagnaci vyrostlo z 3 300 až na nová maxima 3 600 USD za trojskou unci. Bitcoin se drží na úrovních kolem 110 000 USD.
Shrnutí makra:
Meziroční míra inflace za srpen v ČR vyšla na 2,5 %, což je další mírné snížení oproti červenci.
V září, konkrétně 24. 9. 2025, se konalo další zasedání ČNB. Zde bankovní rada opět hlasovala jednomyslně pro ponechání sazeb na stávající úrovni 3,5 %. Do budoucna stále panuje inflační očekávání kvůli rostoucím cenám nemovitostí a také kvůli růstu mezd.
Meziroční míra inflace v USA vyšla za srpen v souladu s očekáváním, konkrétně na 2,9 %. Důvodem byl růst cen bydlení a zčásti též dopad cel. Pro září se zatím stále očekává, že celková inflace poroste znovu přes 3% hranici.
Nezaměstnanost za srpen vyšla v USA na 4,3 %, což je další mírný nárůst oproti minulému měsíci.
17. 9. 2025 se konalo očekávané důležité zasedání Fedu, který zhruba po roční pauze snížil úrokové sazby o 0,25 %. Konkrétně došlo ke snížení ze 4,5 na 4,25 %.
Proč právě nyní? Důvodem je ochlazující trh práce od začátku roku a také očekávaný pomalejší růst HDP.
Na druhou stranu se inflace v USA stále drží kolem 3 % a americký Fed si tak musí vybírat mezi svými dvěma povinnostmi, jimiž jsou udržení cenové stability a stabilní trh práce. V tuto chvíli si spíše vybral reakci na oslabující trh práce, a proto došlo ke snížení úrokových sazeb.
Co se týká výsledků meziroční inflace v Evropě, pak ta za měsíc srpen opět vyšla na úrovni 2 %, a to zcela v souladu s očekáváním.
ECB se na posledním zasedání 11. září 2025 rozhodla ponechat úrokové sazby na 2,15 %. Nadále očekává inflaci kolem 2 % a mírný růst HDP do budoucna.
Z těchto důvodů chce úrokovou sazbu ponechat na 2 % a k politice nulových sazeb se zatím neplánuje vracet.
ČR:
Meziroční míra inflace za srpen v ČR vyšla na 2,5 %, což je další mírné snížení oproti červenci.
V září, konkrétně 24. 9. 2025, se konalo další zasedání ČNB. Zde bankovní rada opět hlasovala jednomyslně pro ponechání sazeb na stávající úrovni 3,5 %. Do budoucna stále panuje inflační očekávání kvůli rostoucím cenám nemovitostí a také kvůli růstu mezd.
Do konce roku se však stále počítá se snížením úrokových sazeb na 3 %.
Predikce úrokové sazby v ČR
Zdroj: CNB
Současně proběhly 3. a 4. 10. volby do Poslanecké sněmovny a došlo tak k obměně vládnoucích stran. Podle očekávání vyhrálo volby hnutí ANO a bude pravděpodobně vládnout ve spojení s SPD a Motoristy, ale stát se může cokoliv.
USA:
Meziroční míra inflace v USA vyšla za srpen v souladu očekávání, konkrétně na 2,9 %. Důvodem byl růst cen bydlení a zčásti též dopad cel. Pro září se zatím stále očekává, že celková inflace znovu poroste přes 3% hranici.
Nezaměstnanost za srpen vyšla v USA na 4,3 %, což je další mírný nárůst oproti minulému měsíci.
17. 9. 2025 se konalo očekávané důležité zasedání Fedu, který zhruba po roční pauze snížil úrokové sazby o 0,25 %. Konkrétně došlo ke snížení ze 4,5 na 4,25 %.
Proč právě nyní? Důvodem je ochlazující trh práce od začátku roku a také očekávaný pomalejší růst HDP.
Na druhou stranu se inflace v USA stále drží kolem 3 % a americký Fed si tak musí vybírat mezi svými dvěma povinnostmi, jimiž jsou udržení cenové stability a stabilní trh práce. V tuto chvíli si spíše vybral reakci na oslabující trh práce, a proto došlo ke snížení úrokových sazeb.
Predikce úrokové sazby v USA
Zdroj: www.www.tradingeconomics.org
Pokud se podíváme, co se očekává do budoucna, pak podle nové projekce Fedu by do konce roku měly klesnout úrokové sazby ještě 2x, a to na 3,75 %. Což by odpovídalo tomu, že na každém dalším zasedání dojde k jejich snížení. Index S&P 500 je aktuálně na 6 700 USD a za září si připisuje zhodnocení 3,63 %.
Evropa:
Co se týká výsledků meziroční inflace v Evropě, pak ta za měsíc srpen opět vyšla na úrovni 2 %, zcela v souladu s očekáváním.
ECB se na posledním zasedání 11. září rozhodla ponechat úrokové sazby na 2,15 %. Nadále očekává inflaci kolem 2 % a mírný růst HDP do budoucna.
Z těchto důvodů chce úrokovou sazbu ponechat na 2 % a k politice nulových sazeb se zatím neplánuje vracet.
Predikce úrokové sazby v EU
Zdroj: www.www.tradingeconomics.org
Pokud jde o aktuální predikci do budoucna, pak ECB plánuje ponechat stávající úrokové sazby až do příštího roku.
A ve Francii je opět veselo, protože relativně nový francouzský premiér Sébastien Lecornu předal prezidentu Emmanuelu Macronovi svou demisi. Důvodem odstoupení je neschopnost jednotlivých stran najít mezi sebou kompromis a najít shodu při snižování vysokého francouzského zadlužení.
Zástupci opozice poté vyzvali k vypsání nových parlamentních voleb a žádají odstoupení prezidenta Macrona.
Evropské indexy za září pokračují v růstu, kde např. MSCI Europe si připsal až 2 % v dolarovém vyjádření.
